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美國爲什麽敢讓虧損企業上市

今年,“打卡”華爾街的中國企業又多了。


從總的募集資金量來看,今年前9個月,中國企業在美國的IPO募集資金比去年同期增長達到了490.6%,將73億美元收入囊中,遠超美國公司。


從數量上看,今年前三季度共有23家中國公司在美國上市,成爲8年來中國公司IPO最多的一年。僅7月至9月,就大約有10家中國科技企業在美成功融資,同一時間上市的美國科技企業僅4家。


然而,2018年还有2个月才结束,不少奔赴华尔街打卡的中国企业还在路上。腾讯音乐和小牛电动近日都向美国证券交易委员会(SEC)提交了招股说明书。按照Venture Beat的统计,2018年10至12月,还将有更多中国企业在美国IPO。


爲何不在國內上市


中國企業爲什麽千裏迢迢跑到美國去上市這個問題早在2005年百度在美國上市的時候,就有人提出來。如今過了十多年,同爲互聯網科技類的阿裏巴巴、京東、新浪、網易、攜程等企業也都在美國完成上市。


從行業來看,今年目前在美上市的中國公司中,仍然是互聯網科技類公司占比較重。其中,愛奇藝在納斯達克還創造了中國在美的最大IPO,募集資金高達24億美元,電商平台類科技企業拼多多募集資金也高達16億美元。


申萬證券研究所首席市場專家桂浩明在接受中新社國是直通車記者采訪時說:“互聯網科技類的公司目前在美國估值較高,美國股市從來不吝啬賦予高成長性企業高市值。美國投資界對此類型的企業評價也比較好,相對而言,它們在美國上市也更加容易。”


此外,部分企業選擇在美國上市也可能是出于無奈。


一方面,財務指標未達到A股上市標准。


按照中國A股中小板上市條件,想在A股上市企業需要“最近3個會計年度淨利潤均爲正數且累計超過人民幣3000萬元;最近3個會計年度經營性活動産生的現金流量淨額累計超過人民幣5000萬元,或最近3個會計年度營業收入累計超過人民幣3億元”。


相比之下,美国资本市场却“照单全收”。今年在美国成功上市的蔚来汽车成立四年,融资150亿元(人民币),三年多亏损109.33亿元;创下中国在美的最大IPO的爱奇艺招股书中也披露其在 2015 年、2016 年、2017 年的净亏损分别为 25.75 亿元、30.74 亿元和 37.369 亿元,合计亏损近百亿。


美國爲什麽敢讓虧損企業上市桂浩明表示,这主要是因为美国采用注册制的模式,其做空制度和退市制度也比较完善,公司运营出现重大问题,可以进行退市处理。


另一方面,效率就是金錢,在美國公司上市的效率性也較高。


美國實行的注冊制,只要按照有關規定,最短半年就能完成上市。中國股市采取核准制,證券監管機構除了要對企業進行注冊制所要求的形式審查外,還關注發行人的法人治理結構、營業性質、資本結構、發展前景、管理人員素質、公司競爭力等方面信息。一套程序走下來,短則一年,長則三年以上。


“美國要求發行人依法、全面、真實地公開各種資料,並不對發行人的資質進行實質性審核和價值判斷,對企業來說,其行政管理比較寬松,程序化的審核過程也相對簡單一些。”桂浩明說。


國內金融市場如何增魅力


 


不僅要留優秀的企業在國內,還要吸引海外優秀企業來華投資和上市,中國金融業對外開放的程度也在不斷擴大。


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