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3月M2增速新增社會融資均低于預期

中國人民銀行日前發布的2017年7月金融統計數據顯示,截至3月末,中國廣義貨幣供應量M2同比增速8.2%,較上月下降0.6%,不及預期的8.9%。3月社會融資規模增量1.33萬億元人民幣,同比下降37.22%,環比增加13.33%,低于預期1.8萬億元人民幣。


業內人士表示,在去杠杆、嚴監管的背景下,銀行業發展正逐漸“回歸本源”,表外融資逐步由表內融資替代,影子銀行業務大幅下降,影響了M2和社融的增速,但也體現了去杠杆的政策作用。


中國人民銀行調查統計司司長阮健弘指出,對M2增速短期波動不宜過度關注,同時宜逐步淡化數量型指標。“與2月份相比,3月份M2增速回落,與季節性等一些臨時因素擾動密切相關。從季度比較看,3月份M2增長8.2%,比去年末高0.1個百分點,未再繼續呈現逐季回落的態勢,這是M2增速趨穩的表現,是穩健中性貨幣政策和金融監管政策協調有效推進的結果。”她說。


華泰證券首席分析師李超認爲,M2增速不及預期,主要是由于信貸新增不及預期,“一季度非金融企業存款減少1.21萬億元,反映了表外轉表內的過程中企業資金處于緊張狀態,企業資金鏈緊張也造成了M1增速下行。”


數據還顯示,一季度社會融資規模增量5.58萬億元,同比少1.33萬億元,實體經濟發放人民幣貸款增加4.85萬億元,同比則多增3438億元,爲曆史新高。阮健弘稱,從結構看,社會融資規模變動呈現對實體經濟發放的貸款同比多增,債券市場融資功能有效恢複兩方面特點。


李超分析稱,監管收緊導致的銀行表外融資下行是社融下行的主要原因,而社融增速過快下行也給央行貨幣政策執行帶來一定邊際壓力。


此外,從信貸結構來看,3月住戶類短期和中長期貸款均有所下降。其中,短期貸款2032億元,同比少增1400億元,但環比多增2500億元,反映了在監管部門嚴查消費貸進入樓市股市情況下,居民短期貸款仍有較強需求。恒豐銀行研究院宏觀經濟中心主任蔡浩表示,受房地産持續調控影響,居民貸款需求同比有所下降,但由于三四線城市房地産處于去庫存階段,居民住房貸款需求仍較爲旺盛。


中國民生銀行首席研究員溫彬指出,總的來看,3月份金融數據雖不及預期,但結構持續優化,表外融資持續回表,表內融資需求不弱,債券市場顯著回暖。預計央行將綜合運用多種政策工具組合,保持流動性充足和市場利率水平穩定,同時,采用差別化准備金和差異化的信貸政策,增強服務實體經濟的能力。


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